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地平线机器人 2026-06-10 股东周年大会逐字稿

说明

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  • 音频时长：约 54 分 08 秒
  • 转写方式：FunASR SenseVoiceSmall，本地自动语音识别
  • 校对状态：未人工逐字校对；英文人名、专有名词、数字和个别断句可能存在识别误差
  • 生成时间：2026-06-10

内容概览

  • 00:00-10:00：AGM 开场、董事和高管介绍、会议通知、投票和 12 项决议说明
  • 10:00-47:00：股东问答，涉及车企自研芯片、竞争格局、股价回购、HSD 出货、研发投入、FSD 入华
  • 47:00-54:08：线上投票流程、投票等待和会议结束

逐字稿

00:00-10:00 AGM 开场与正式议程

本段摘要： 本段主要是英文会议开场、董事与高管介绍、会议通知、投票规则，以及 12 项股东大会决议的宣读。

[00:00:00 - 00:02:00] Stud begin There will be a Q and A session for shareholders participating in the annual general meeting. you can now start raising questions using the Q and A box functions on the Yi meeting System. My first introduce the company’s board, senior management members while with us today, ladies and gentlemen Dr. Kaiyu, founder, Chaman of the board, chief executive officer and executive director, members of remuneration Committee and the nomination Committee, Dr. Chang Huang, co-founder, executive director and chief Technology officer, Dr. Jian Xu, executive director and chiefy officer, Dr. Li Mingchen, executive director, and vice chairman of the board, Mr. Liang Li, non executiveive director, Mr. Qin Liu, non executiveive director, Dr. Andre Sooff non executivecutive director, Mr. Jianjunzhang, non executive director, Dr. Junp, independent non executiveive director, chairman of the A committee, member of the corporate governance Committee. Mr. Yingqiuwu, independent non executivecutive director, chairman of the nomination Committee, members of the corporate governance Committee. Dr. Catherine Rongxing, independent non executivecutive director, members of the A committee, the remuneration Committee and the nomination Committee, Dr. Ya Qingzhang, independent nonn executivecut director, Chaman of the remuneration Committee and the corporate governance Committee, member of the A committee, Mr. Qi Zhao, joint company secretary. Mr. Ka Se Jo.

[00:02:00 - 00:04:00] Company secretaryMa now pass the time to the chair of today’s meeting, Dr. KaiyLadies and gentlemen and to welcome you to the 2026 annual general meeting of Horizon robotics as the time scheduled for the annual general meeting has come and we have the necessary Q for the meeting I now call the meeting to start will now the notice and voting procedures over to you Thank you Dr. the notice of general meeting has been set up on the page1 to6 of the company’s circular data May 19 2026 the businesses and resolutions to be dealt with as this meeting are in the noticed to the rules governing anding of securities on the stock exchange of Hong Kong Li or the procedures and resolutions set up in the notice Coning the meeting will be taken by pool we have appointed the company’s branch shares re call investors service limited as of this meeting please be informed that Dr. Yu as the chair of this meeting. holdxies which have been sent in for use at this meeting and he will vote in accordance with the directions given on the relevant forms of proxy for thosexes without direction Dr. shall the to vote in favor of the resolution. I will now read the resolutions to be dealt with at this meeting. The details have been set up in the.

[00:04:00 - 00:06:00] Of AGM included in the company’s circular data 19th May 2026. The first resolution is that the audited consolidated financial statements of the company and reports of directors and auditors of the company for the year ended31 December 225 B and R hereby receive and adopted Re2 to7 relate to the reelection of directors. in accordance with the company’s articles of association Dr. Jian Xu Dr. Li Mingchen Mr. Liang Li, Mr. Qin Liu Mr. Jianjunzhang and Dr. Ya Qingzhang shall retire at this annual general meeting and be eligible will offer themselves for reelection Resol2 is that Dr. Jian Xu be reelected as executive director Res3 is that Dr. Li Mingchen be reelected as executive director Resution 4 is that Dr. Liang Li be reelected as non executive director Resol 5 is that Mr. Qin Liu be reelected as nonexive director Re6 is that Mr. Jianjunzhang be reelected as a nonexive director Re 7 is that Dr. Yaqingzhang be reelected as the independent non executiveive director resolutionsol 8 is that board of directors be authorized to fix the doctors reeration. Dr9 is that the price waterhouse Cooper be be reappointed as auditors of the company and the board of the director.

[00:06:00 - 00:08:00] Authorized to fix the auditor’s remun for the year ended31 2026 resolution 10 is that resolution is contained in the item 10 of the notice date 19th May 2026 Coning this meeting B and is hereby passed as ordinary resolution. This is to grant the directors a general mandate to repurchase the company’s shares not existing 10% of the total number issued shares excluding any treasury shares at the date of passing this resolution resolution 11 is that the resolution is content in item 11 of the notice date 19th May 2026, Coning this meeting B and is hereby passed as ordinary resolution This is to grant the directors a general mandate to one a lot issue and deal with the new class B ordinary shares and second sale and transfer Treasury shares, not existing not existing 20% of the total numbers of the issue shares of the company excluding any Treasury shares as date of passing this resolution of the company resolution 12 as that resolution as content in item 12 of this notice dated 19 May 2026, Coning this meeting B and is hereby passed as ordinary share resolution. This is to grant the directors and extend mandate where conditional upon passing the resolutions numbers 10 and 11 to extend the share issue and resume mandate to a lot issue and deal with additional class B shareholders sorry ordinary shares in the capital of the company by total number of the shares repurchase by the company under the share repurchase mandate.

[00:08:00 - 00:10:00] Treasury shares, if any, registered under the name of the company shall repurchase shares pending cancellation shall have no voting rights at thisM the trustee by the company holding shares of the share scheme of the company shall absentbs froming voting rights in of any of the above resolution except for above no other of the company is required under theing rules to from voting the resolution at this AGM shareholders attending this meeting you may now use the Q and a box functions on the in meeting system to raise questions now in the interest of time I will combine similar questions we will now take a moment to collect the questions各位东现可通过提问功提出问题因问合并似问然后现在一两分钟的时间给大家提出问题.

10:00-20:00 股东问答一：车企自研芯片与地平线平台定位

本段摘要： 本段围绕比亚迪等车企自研芯片展开，管理层解释地平线的芯片、软件、BPU、工具链、IP 授权和 royalty 模式。

[00:10:00 - 00:12:00] 我看到了比较多的问题。可能稍后我会根据问题的类型啊，帮大家总结一下啊，然后在不同的这个这个方向上去去向于博士包括管理层进行提问。啊，我我已经看到这个问题很多了。那我们先开始嗯，第一个问题也是我看到这个呃比较多问的是关于比亚迪比亚迪5月份发布了自己的玄机芯片。嗯包括在智能座舱上的这个OS滴滴虾。那我们知道比亚迪过去一直是地平线的这个重要客户之一。呃，所以有股东想请问于博士如何看待比亚迪的自研芯片，对我们的影响。于博士。好的，感谢这位股东的问题。首先呃因为地平线面对的客户比较多，所以呃我们不会去具体的去呃涉及具体的客户。

[00:12:00 - 00:14:00] 呃，我们跟他们的合作，我想从地平线的整个商业模式，以及我们的产业定位的角度来讲，以及我们跟整体的行业的这个我们的客户合作伙伴的合作的方面。首先地平线是一家芯片加软件的公司。啊，但不限于此地平线本质上是一家汇聚了各项啊phy AI物理AI底层技术的一个平台级的公司，我们的核心的知识产权，有AI计算的架构BPU也有我们智能驾驶的基座大模型，有机器人的基座大模型，还有我们的各种的开发工具，比如说像I迪平台，啊，包括我们的在芯片上面的工具链，其实都是我们的核心产品，所以我们的定位呢是成为支架和机器人行业的这种底层赋能者，就像我多次讲过的，就像ar跟安卓这样的，是我们始终坚持的一个商业定位。那么为了这个愿景，我们坚持的不是说是大包大揽的全端交付，而是生态供应。这里面包含了类似于像arCPU对外的各种的呃IP授权模式，其实也包括各种软件算法的这种IP授权模式。也包括呃我们的一些软件的工具链，甚至是呃软件的开发平台，比如说像云端的大数据的开发平台I地平台，的这种啊提供的模式。所以我们实际上是全力支持呃，无论是呃天万合作伙伴还是车企的客户，我支持他们自源芯片，我们支持他们开发自己的算法，并且我们支持他们长线的长期的去。

[00:14:00 - 00:16:00] 培育自己的自研的这种定制化开发的能力。所以我们是一个非常开放的利他的这样的一个赋能模式。在这个过程中，地平先承担的角色呢是一个技术的这个底座是基时是我们客户背后的赋能者。虽然具体的客户的情况，我们不方便去展开。但是可以跟大家分享。在车企的研发过程中，我们会收取呃比如说一次性的这种IP授权费。但一旦车企的这个产品进入量产，我们会随着出货量收取一定金额的这个roty。那就是每次出货我们都收取一定金额的这样的一个收入就是版税。在这个模式下面的话，IP和版税的这个毛利率高达90%以上。所以这个其实也是世界高科技公司大量的高级公司，我刚刚提到了其实也包括高通也包括像sop也包括像dence有很多很多的公司都是这样的一个IP授权软件授权的这种商业模式。这种商业模式的毛利非常高高达90%以上。具体来讲，大家可能熟悉ar跟苹果之间的合作模式。那么ar像苹果进行他的arPU的架构授权，包括它的指令级的授权。那么基于该授权的话，苹果也研发出了目前备受好评的它一系列的这个呃手机的CPU芯片。那我们跟车企的话呢，在这个合作上面的话，其实也是这样的一个非常类似的模式。就是我们授权软件呃no how。我们授权关于芯片方面 how。我们甚至授权整个芯片的整个的开发版方面 how。那么这个的话呢，实际上。

[00:16:00 - 00:18:00] 就是说我们收取它的授权费，也包括他的这个版税，所以是一个非常非常相似的这么一个模式。当然这段时间也有投资人来问我们，如果车企的话，我们的客户开展自研。那么即使地平线在背后做支持，会不会意味着减少我们自己的芯片啊，以及我们的HSD的出货机会。那我想跟大家分享一下，我们对这件事情的思考。我们看一下在手机行业的例子。大家知道手机行业竞争非常激烈。手机厂商也都在自研芯片，但是在受到全球风波之前，华为和三星是全球唯二的自研手机芯片SOC并且能适配这种安卓的这种主力啊机型的厂商。但即即便如此，比如说华为海思以及三星自研芯片也为独占这家手机的全部份额。2017年的份额看，华为海思占华为整体出货量的比例大概是50%左右。即使没有受到供应链影响，三星多年来一直是自研加外采高通啊，双供应链并行的这种策略。而且自研芯片装机率的话，在三星这个case一直都是不高的。从数据上看，高通和联发科占据了三星将近70%到80%的份额。所以放眼包括苹果在的整个手机产业。自研手机芯片的出货量占比大概30%左右，剩余的70%始终是第三方的供应商。其中双寡头的格局非常稳固。高通和联发科的份额高达60%。第三方仍然占有绝对的优势。而从汽车芯片的角度看，一颗芯片里面主要含是个最主要的计算和CPUGPUMCU和AI计算架构BPU那么智能驾驶软件主要是跑在AI相关的BPU上。。

[00:18:00 - 00:20:00] 那么通过BPU授权给车企客户，我们其实也提前建设，并且锁定了地平线的软件生态。自架算法和BPU它会是一个互相促进的耦合关系。那么基于其他芯片事情适配的算法，想要迁移到基于地平线BPU架构的芯片上难度比较大，大家可以把BPU授权这个模式，看作是一个这个跑马圈地。那么基于地平线BPU的这些芯片。那未来会有很多，我想不一定都是地平线去啊推出。但是天然它建设了一个以地平线BPU为核心的一个软件生态。那么这样的一个软件生态，使得地平线能够进一步的通过软件的技术算法的IP工具链去持续的提供给我们的客户，并且的话呢让地平线的核心技术的竞争力，以及不可替代性，其实是越来越强的。总而言之，我们支持车企自研，同时也把自己的真程系列自架芯片，还有星空系列的仓架一体智能体芯片，包括HSD的自架软件咔咔虾智能体OS全面导向车企。如果车企最终能自研成功。我们在自研的部分收取啊IP跟版税的收入，并且以第三方的身份做好硬件的供应商。同时向车企提供自架的一系列所需要的软件技术，包括在座舱方面的一系列的软件技术。所以就是说最终来讲，我们相信车企它一定会不断的即时自延，又是依靠第三方。那我们地平线的站在现在自研这部分，我们其实有一席之地。在它第三方这部分。

20:00-28:00 股东问答二：竞争格局与市场份额

本段摘要： 本段讨论智能驾驶供应商 IPO、赛道拥挤度、AD 芯片竞争格局，以及管理层对地平线份额提升的判断。

[00:20:00 - 00:22:00] 我们又为一席之地。所以地平线一直强调的就是说我们要有强大的这种技术的竞争力，全站的技术的能力。但是我们不一定正全站的潜。我们保持非常灵活的这种商业模式，无论车企它是采取哪一种技术战略，我们都在牌座上，我们都在牌座上面的话是一个最主要的一个合作者，最终来讲的话达到我们的目的就是在汽车的智能化时代，地平线成为这个时代的按加按卓借于波详尽的回答，那我们下一个问题，呃于博士您好，最近制架行业里面不少公司都在推进IPO我们感受到制架供应商赛道越来越拥挤了。您怎么看这个竞争态势，以及现在的市场格局。啊，感谢这位股东的问题，近期呃多家这架公司密集的推进IPO顺便我想说一下呃，这些大部分这些自架公司都是地平线的生态合作伙伴，其中有好几家我们都是他们的股东。啊，其实啊说明这个赛道已经完成了0到一的商业模式的认证。那么进入了一个产业这个深根产业落地，直至爆发式增长的阶段。那么从芯片竞争的格局来讲，那是很清晰的。就智能辅助驾驶这个如果是看A的这个市场。那么就是L2的这个市场，地平线现在是一家独大。但如果是看这个AD这个市场，就智能驾驶的计算芯片其实三分天下，格局是非常非常清晰的。那么看2025年的中高阶AD的自架芯片市场，其实英伟达华为和。

[00:22:00 - 00:24:00] 地平线三家同步企业合计的市场份额已经差不多是九成，形成了一超双强的这样的一个格局。那么地平线未来啊向来会非常依赖各家生态合作伙伴的支持。其中就包括了啊前面提到的若干家正在推进IPO的合作伙伴。那么拉长周期看，智能驾驶的核心技术供应商啊，其实我倒不觉得是越来越拥挤的一个趋势。我觉得整体的来讲会是高度收敛的趋势。那么参照PC时代的呃windows跟intel的格局wintel格局，以及在移动智能手机时代的AA格局，就是以ar架构为核心的高通跟MTK再加上这个另外一个A就是安卓这样的一个寡头的垄断的格局。我们认为未来真正要讲未来智能驾驶核心技术供应商，包括现在顺便讲一下地平线现在其约做仓家一体其实也把智能驾驶跟智能座舱作为一个整车呃智能计算的这样的一个呃平台的核心供应商，我认为未来全世界会收敛到两大3家。当然也会有大量的合作伙伴围绕这两到3家的话呢，有自己的这个一席之地。那么这一判断其实在近期的这个市场数据也是提供了验证。大家知道今年的一季度。中国国内的测试情况是比较差的啊，内需的这个销量下滑已经是超过20%。那么主要的这个是靠出口的高增速来弥补整个中国汽车产量的这么一个规模。那么全国搭载啊AD就是智能辅助驾驶高中高阶智能辅助驾驶的。

[00:24:00 - 00:26:00] 车型的销量其实也比较一般。在这个大环境下，地平线的这个AD的市场份额啊，跟大家汇报一下，还是实现了逆势的增长。那么我们在中国车企啊，如果说是高速的NOA的解决方案的市场份额，季度环比增长了6到5个啊5到6个百分点。那么现在呃超过了30%。那么城区OA解决方案的份额，在搭载HSD的绝大部分车型其实正在推向市场正在量产的过程中，那仍然是季度环比增长了两个多百分点啊，达到了接近7%的水平。所以合计的话呢，就是把这个AD市场把高速OA跟城区OA加在一起，我们的市占率超过了去年啊地平线的整体的这个14%的啊这个市占率达到了16%左右的水平。那么与此同时我们看到其实英美达的市占率，整个英美达市生态的市占率正在下降。这个呢也符合大家的预期。因为大家知道，我们在AW市场从不到5%的市占率到今天超过50%的市占率，大概只用了3到4年。我们也有信心3到4年之后，也就是说从去年地平线在11月份第一次推向推出这个城区OA的产品。那么在34年之后，我们也会是市场市占率最高的第三方城区自驾解决方案的供应商。那么车试在承压啊，但是地平线相对来讲，我们的自驾的这个呃尤其是中高端自驾的方案的市占率却在呃加速渗透。那这说明在行业压力最大的时候，它往往可能是。

[00:26:00 - 00:28:00] 机会，因为谁在这样的一个时候能够不断的发展，能够脱颖而出，能够不断的推出啊好的产品。那我觉得反而是在这样的环境里面是地平线最大的一个机会。而且我相信地平线的产品越来越会成为消费者在购买啊，车型的一个重要的购车的决策。好的，谢谢于博士，我们进入下一个问题，，尊敬的管理层我作为一个长期持有地平线的个人投资者，想冒昧的问一个可能不太好回答的问题。管理层现在对于当前的股价水平怎么看感谢这位投资人啊，长期的对地平线的支持，也呃感谢这位投资人啊，为一个相当直接的问题。那毫无疑问，我觉得地平线最近的股价是呃非常的承压的。那么表现的话呢，大家都看到的。那么对于地平线来讲，从2024年的10月24号这个登陆啊公开市场完成上市。其实我觉得这个是成长过程中，他面临的一次的考试跟考验。那么股价的短期的波动，他受多重因素的影响。大家对于近期股价的这种担忧，我完全理解。在前两天地平线成立11周年的庆典上，当着我们所有地平线员工的面。包括我们的员工的家属，我们也请了员工的家属来参加。我此。

28:00-34:00 股东问答三：股价、产品力与回购

本段摘要： 本段回应股价承压，管理层强调平常心、产品竞争力、消费者选择高配的迹象，以及公司回购动作。

[00:28:00 - 00:30:00] 也是直接的去跟大家去沟通了我对于股价的看法。那我认为最核心的我当时表达来的观点就三个字，就是啊平常心，平常心就是让事物的本质做好，就好比说当有人去争论这个一个人长得高不高，你可能不同的标准。但如果姚明一进屋子，没有人会去argue姚明长得不高，所以对我们来也一样，我觉得在大环境出现各种情况的时候，我觉得我们要回归本质，就是产品到底好不好。因为我认为只有有竞争力的产品，只有创造价值的产品，只有用户消费者真正认可的产品，我觉得才会让地平线能够长期的股价得到体现，得到一个非常正向体现。所以的话我们应该平心静气的去关注本质，去一点一滴的反而更加的专注投入到我们的研发中打磨我们的技术我们的产品，要坚持我们的目标播放弃，让每个用户甚至每个竞争对手都要说我们的产品好。我最近看到一些迹象，过去在10万到20万价位的这样的一个中国大众消费者的主流的市场。大多数的消费者都会选择一般来讲都会选择性价比的这种低配或中配车型，甚至很多人选择没有任何智能辅助驾驶的配置的车型，因为便宜。所以他们是性价比有限。但是我看到有区域的现象是搭载了地平线HSD的一系列车型。那么消费者尽管面对高配中配。

[00:30:00 - 00:32:00] 低配但是消费者一边倒的都选择了最高配。比如说最近的这个爱ica尔的V27超过50%以上的都选择这个最高配售价已经差不多到了20万元。所以我认为真正的用户体验的价值驱动的这样的一个消费拐点正在出现。所以用平常性来看，我认为只有就是我们的产品让消费者真的是他甚至都不需要去太多的比较跟思考，他就知道A地平线的产品给他带来了非常好的用户体验，哎，反而是因为地平线的真成芯片星空芯片地平线的HSD地平线的咔咔箱才选择买这样车，这才是真正的算成功。所以我们要继续努力持之以恒。我认为这个就是平常性大到之间。另外从市场的角度来讲，几个确定性的趋势很明显。第一季度的话，地平线的AD的渗透率在加速测试虽然成加，但我们的相对份额是逆势增长。终端用户正在用自己的真金白银去投票。第二，产业格局在收敛，国内的AD的市场里从芯片的角度看，投三家的份额已经接近九成。我们在这个格局里的位置，不光是确定而是在增长。而且我们也观察到英伟达的份额，最近有所下降。第三，我们从芯片到自驾软件到整车智能体OS，还能基于类似于像R加安卓这样的商业模式，给车企。

[00:32:00 - 00:34:00] 开放赋能这样的一个谦逊开放利他的定位在中国是非常的稀缺的。那么这些基本面都没有改变。并且在往更有利于地平线的方向发展。我们也用实际行动来表达对公司长期价值的信心。今年4月以来，我们持续回购，目前已经累计回购接近5亿港币。这次股东大会上，我们也提醒各位股东批准，让未来12个月公司有权利在合适的时机，以合适的价格，通过合适的方式持续的进行回购。那么历史上面，很多的非常成功的公司，甚至是伟大的公司其实在成长的过程中都经历过这样类似的考验，巨大的回调。比如说我们看到特斯拉也曾经从400美金跌到100美金的过程。我们看因为呢在历史上面也有多次的这种巨大的剧烈的股票的回调，甚至是超过50%，超过80%的回调。嗯同样我们看中国，你看我们无论是您的时代还是比亚迪，都经历了啊多次这样的过程。我相信每一次考验每一次这样的调整，可能对我们都是一个前进的进步的阶梯，都是我们成长的契机，是我们为此而慌了阵脚，而是说还是说回归平常心专注于本质专注于企业的经营企业的产品力。我还是相信巴菲特那句话，股市短期是投票机长期是成重机。我相信我们会证明。

34:00-38:00 股东问答四：HSD 出货与研发投入

本段摘要： 本段先回应 HSD 年度出货目标，再进入研发投入问题，强调城区 NOA 下探、星空芯片、物理 AI 底座和持续投入。

[00:34:00 - 00:36:00] 时间会证明地平线的长期价值。好的，谢谢于博士。我们进入下一个问题。于博士您好，年初您指引过今年40万辆HSD的出货。目前这个时间点，您如何看待今年HSD的销量指标。，好的，感谢这位投资人的问题。关于HSD的交付量，上半年我们的客户覆盖已经比较明晰。各车型的越度的销量也是公开数据。啊每款车型交付之后，我们更愿意把精力聚焦在地平线能驱动的事情上，帮助客户把下一个车型和智能体验做到极致。就像我们刚刚讲的要做屋子里那个毫无争议的大高个。而从行业的角度看，车企的自驾平权啊，我们是很兴奋的。城区自驾的增长引擎正在驱动城区OA的能力正在加速向15万元以内的车型下探。这意味着我们的市场空间是在迅速扩大。盘子大了，我们在客户中斩获爆款车型的概率跟覆盖面也会随之提升。我们未来新车型的进展更有意义。期待在今年晚些时候再和大家做具体的交流。至于今年HSD今年的出货量，我相信无论是什么数字都是一个非常的mini的交付量。但是我想跟大家表达，随着地平线增成芯片，以及我们最近推出的差价融合智能体芯片星空。那么整个这个芯片的这个竞争力。我觉得在行业里面是越来越强。甚至我自己个人觉得是无出其有。么在这样的一个跑马圈地的这种情况下面的话，那。

[00:36:00 - 00:38:00] 未来就是HSD的市场份额提供了非常好的这么一个土壤。那么我自己对于HSD的未来的出货以及它的这个市场占有率啊，我是非常的有信心，非常乐观。谢谢好的，谢谢于博士嗯，我们进入下一个问题。，管理层你们好，2025年公司研发投入超过了50亿元人民币。我理解硬科技需要持续投入，但作为股东我确实很关心这么高强度的研发投入，到底什么时候能看到相应的回报及盈利。好的，谢谢这位投资人，感谢您对公司的长期关注。高强度的饱和研发投入是地平线面对呃未来的取胜之道，是我们的战略选择。现在我们在研发上的投入，是在训练一个能持续进化的物理AI底座，他不仅是HSD打赢城区自家的关键，也是面向未来L3L4自动驾驶演进的底层能力。这一机座一旦建成。它的能力边界将不止于汽车，还会向机器人的领域延伸。所以我们还没有做到完全自动驾值前，我们会坚定的饱和投入。在最短的时间内去不断扩大我们的领先优势。让我们的高投变成强大的商业竞争力。但是我们有一条底线。我们只会在资产负债表绝对健康的前提下，饱和投入研发。2025年末地平线在手的现金是超过200个亿的这个也保证了我们持续。

38:00-40:00 股东问答五：盈利能力与长期产业地位

本段摘要： 本段延续研发投入话题，管理层解释现金、毛利率、收入增长、费用增速和未来盈利能力之间的关系。

[00:38:00 - 00:40:00] 高投入的底气。另外一方面，地平线的毛利率达到60%以上。在行业内属于比较高的水平。那我们只要持续的收入保持高度的高速的增长，研发费用增速不显著的高于收入增速，那么公司未来的盈利能力是可期的是有保障的是显而易见的。关于回报何时显现。我一贯的判断是未来支架置于汽车，就像通信基待之于手机，它不定它不再是锦上添花的卖点，它是定义产品待季的标配。那当这一天到来，掌握核心底层技术的企业，就会成为产业链中绕不开的基础设施。我们的高研发投入也就高一段段落。我们今天投入也是在构建这种绕不开的价值。就像手机时代的高通，它的整个的毛利水平，它的净利润水平，超过了除了拼果以外，几乎所有的手机厂商。就像在PC时代的intel跟利润。我相信他们的整个的盈利跟毛利，还有净利润水平也超过了所有的PC厂商，那我相信地平线在整个的智能汽车领域，我们未来的这个产业地位，会成为这样的一种啊高科技的啊领先的企业。谢谢。好，谢谢于博士。我们进入下一个问题。嗯，于博士您好，特斯拉5月21日官宣FSD监督版正式入化。作为股东，我有两个层面的担心，一是FSD毕竟是全球智能标杆。支架的标杆。他进来之后会不会抢走一部分客户，对地平线的。

40:00-48:00 股东问答六：特斯拉 FSD 入华与软件订阅

本段摘要： 本段讨论特斯拉 FSD 入华，管理层认为这会带来行业鲶鱼效应、提升用户认知，并可能推动自动驾驶软件订阅模式。

[00:40:00 - 00:42:00] 市场份额形成挤压啊、也是有分析说FSD在中国水土不服，接管率远超于国市场方案，价格还要6万多。如果特斯拉FSD最终表现不好，是不是对地平线也有挑战啊，总体来说您怎么看待FSD入滑这件事情呃总之呃我非常直接的一个回答，就如果如预期特斯拉FSD路滑。啊我将因此欣喜落况啊，这绝对是一个大好消息。它会引发国内自驾行业的鲶余效益啊，它会让整个社会公众普通的消费者，而不仅仅是科技的极刻，对于智能驾驶的技术啊，去抱有热情。所以对地平线而言，这绝对是一个巨大的这个机遇那么回顾历史啊，特斯拉在2018年解决了产能问题之后，啊，全球的EV迎来了新的发展的一个浪潮啊，我记得应该是一个突出的一个拐点应该是2020年就是上海的这个特斯拉的超级工厂解决产能，实际上那个时候EV才真正产生的拐点。那个时候国内的话呢新势力包括微小微小其实也迎来了拐点。以同时的话呢这个也催生了一大批的优质的本土的围老的EV的这些供应商。啊，包括您的时代。同样的，我相信FSD入滑将带来类似的在智能化这个产业圈所产生的。

[00:42:00 - 00:44:00] 种巨大的联鱼鲶鱼效应和这种啊呃联鱼效应。我们自己做了一些测试。特斯拉的智能辅助驾驶能力，毫无疑问，是属于全球的领先地位。那么有这样的国际参照物的这个入场，我觉得将加速整个智能驾驶产业链的向上对标迭代审计。同时的话呢他也会提升中国消费者对自驾的要求的这种啊这种品位啊，因为当如果没有这样的一个这个呃这个好的产品在市场上面具有这种号召力去设立一个产品的标准的时候，其实这个市场本身是处在一个并不是这种啊集体的消费者去拥抱这个技术的这么一个时代。所以说需要这种标杆产品。而中国的道路场景的话，远比非美复杂用户反馈和迭代节奏也很快。如果我们和特斯拉能在这种极高难度的场景中站稳脚跟。那么中国自驾产业链的价值。就像就会被重新的定价。顺便讲一下，大家知道全球范围内，特斯拉是第一个真正量产，一段是端到端的智能驾驶大模型的企业。大家知道谁是中国的一家是地平线。地平线去年推出HSD啊，所有的这些体验的这些媒体朋友，专家科技机客都惊乎这个是中国的FSD因为非常累人的非常丝滑的这种用户体验。他们之前从来没有经历过。昨天我还接待了一位啊投资圈的朋友。那么他也是地平线股东。

[00:44:00 - 00:46:00] 他对于美国的FSD特斯拉的FSD是非常熟悉的。那么他昨天体验了地平线的HSD他自己就接说哇哦，这是他现在体验过的最像这个特斯拉的FSD这种类人体验丝滑，并且带来一种安全安心感。这个是他这个觉得非常非常的印象深刻。所以当前国内主机厂的自驾产品销售。我觉得无论是全新标配还是选A还是购车环节都是在购车环节完成的。我觉得国内用户对于这个呃目前来讲的话，当自驾的这个进展，并没有真正到这种啊完全的无人驾驶的阶段，比如说L4。那么对于软件的按月付费的意愿，相对我觉得还为持上涨。那么到目前为止，我觉得还是一个这个类似于传统的汽车零部件的这样一个生意模式。那这个也是地平线目前的现状。目前的商业模式的现状。但我觉得这个并不是永远。当我们看到今年的FSD在全在美国已经全面推行了订阅机。那每月的费用从99美元啊截止到2020年的一季度其这个订阅的用户数已经超过了120万。那么仅FSD的付费，每月可以为每个月可以为特斯拉供电贡献1.2亿美金的收入。那么SFSD的落滑有机会把自驾功能变成一个用户意愿单独订阅的这样的一个呃强认值的产品。我对此抱有期待。那么一旦是哪怕不能立刻实现，至少也是加速推动。一旦特斯拉成功教于中国市场，让用户为自驾的软件订阅，这样的一个付费模式，。

[00:46:00 - 00:48:00] 成为共识。那么这家供应商的软件税务模型盈利模式甚至物资体系都会迎来一次系统结构性踊跃s through the meeting system would like of class inxy shall have one vote per share for all resolutions hold of class have1 votes share for resolution number one resolution7 and thes the number ofs or of options indicate no voting is completed please click confirm to.

48:00-54:08 投票与会议结束

本段摘要： 本段回到线上投票流程，说明投票确认、五分钟投票时间、投票关闭和结果发布。

[00:48:00 - 00:50:00] completion of the voting procedure, the system will display a set voting reference number to confirm that your voting instructions have been submitted We have approximately five minutes for voting for shareholders are to vote online现有5分钟投票时间大家在上进行投票.

[00:50:00 - 00:52:00] .

[00:52:00 - 00:54:00] hasAs all the closedThe poll will be published on websites of the and Stock exchange for your is.

[00:54:00 - 00:54:08] 。

下一步动作

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